393
Совет директоров Банка России 13 февраля 2026 года снизил ключевую ставку на 50 б.п., до 15,5% годовых. Регулятор заявил, что экономика возвращается к траектории сбалансированного роста, а накопленная жесткость денежно-кредитной политики создает условия для замедления инфляции к цели 4%. В ближайшие заседания ЦБ будет оценивать возможность дальнейшего снижения ставки с учетом динамики цен и инфляционных ожиданий. Средняя ставка в 2026 году, согласно базовому сценарию, составит 13,5-14,5%, а в 2027 году — 8-9%.
В январе рост цен ускорился. По оценке на 9 февраля, годовая инфляция составила 6,3%, что ниже ожидаемого диапазона 6,5-7%. В ЦБ объяснили всплеск разовыми факторами: переносом повышения НДС в цены, индексацией регулируемых тарифов, ростом акцизов и подорожанием плодоовощной продукции из-за погодных условий. В 4 квартале 2025 года текущий рост цен с учетом сезонности замедлялся до 3,9% в пересчете на год после 6,5% кварталом ранее. По итогам 2025 года инфляция составила 5,6%, однако прогноз на 2026 год повышен до 4,5-5,5%. Устойчивая инфляция, по оценке регулятора, вернется к 4% во втором полугодии 2026 года.
Рост ВВП по итогам 2025 года составил 1%, что соответствует верхней границе прежнего прогноза. В конце года потребительский спрос усилился на фоне ожиданий повышения НДС и утилизационного сбора, однако в ближайшие месяцы ЦБ ожидает его сдерживание. Напряженность на рынке труда снижается: доля компаний, испытывающих дефицит кадров, минимальна с середины 2023 года, планы по индексации зарплат стали умереннее, при этом безработица остается на исторических минимумах, а рост зарплат опережает производительность труда.
Денежно-кредитные условия смягчились, но остаются жесткими. Ставки по кредитам и депозитам снизились, тогда как доходности ОФЗ и ставки денежного рынка выросли, но в реальном выражении существенно не изменились. Корпоративное кредитование в декабре и январе было сдержанным из-за сезонных бюджетных выплат, розничное — немного ускорилось за счет ипотеки на фоне ожиданий изменения льготных программ. ЦБ также снизил прогноз цен на нефть на 3 года из-за профицита на мировом рынке и скорректировал ожидания по экспорту. Регулятор отмечает преобладание проинфляционных рисков, включая динамику бюджета, внешние условия и инфляционные ожидания.