276
Снижение базовой ставки в Казахстане не привело к смягчению денежных условий в первом полугодии 2026 года. Согласно обзору Аналитического центра АФК, несмотря на снижение базовой ставки до 17% к концу июня, реальная процентная ставка выросла с 5,7% до 6,7% из-за более быстрого замедления инфляции — с 12,3% до 10,3% в годовом выражении.
Одновременно начали проявляться последствия жесткой денежно-кредитной политики для экономики. За январь-май 2026 года рост розничной торговли замедлился до 3,6% против 6,5% годом ранее. Кроме того, выдача потребительских кредитов снизилась на 8,0% против роста на 17,8% за аналогичный период 2025 года. В АФК отметили, что на динамику кредитования повлияли высокая стоимость заимствований и последовательное ужесточение макропруденциального регулирования.
При этом влияние высоких ставок на разные сегменты рынка оказалось неодинаковым. Для малого бизнеса стоимость кредитов выросла на 1,56 п.п., для среднего — на 1,14 п.п., тогда как ставки для крупных компаний изменились незначительно — на 0,27 п.п. В розничном сегменте ставки по ипотеке снизились на 0,23 п.п. на фоне роста доли льготных программ, а стоимость потребительских кредитов умеренно увеличилась из-за эффекта низкой базы прошлого года и сохранения жестких условий. Автокредиты также подорожали после сокращения акционных предложений со стороны автосалонов и банков.
При этом краткосрочные ставки денежного рынка сохранялись около нижней границы процентного коридора базовой ставки на фоне структурного профицита ликвидности в системе — открытая позиция НБРК составляла около 7,0 трлн тенге. На рынке депозитов существенных изменений ставок не произошло, а корпоративные облигации сохраняли стабильность: индекс KASE_BMY изменился с 16,44% до 16,50%. Доходность государственных ценных бумаг выросла на 0,22-0,67 п.п. на фоне роста реальной ставки и увеличения объемов госзаимствований на 8,7%.